第187章 通胀和资产(第2页)

后生问：「小商户之产，亦属优质乎？」

王公摇头曰：「西人熊彼特言『创造性破坏』，小商户如江海扁舟，遇风浪易覆，唯具规模、占要津、有品牌之工商资产，方为优质。如伦敦劳合社（Lloyd's）之会员资格，自1688年以来，虽经数次英镑危机，其资格费以黄金计仍增百倍；又如上海老凤祥银楼，自道光年间立号，历经银钱票通胀，其品牌与铺产之值，较初创时涨万倍。此犹大树根深，虽风雨不能撼，小卉茎弱，一霜即凋。」

第十章 艺藏之珍：法书名画与吉金乐石

张公展《宣和画谱》曰：「宋徽宗政和年间，蔡京当国，改铸当十大钱，物价腾踊，然内府所藏顾恺之《女史箴图》、吴道子《送子天王图》，估值较元丰年间增十倍。米芾《书史》载：『元佑中，苏轼守杭，以官俸四十万钱购怀素《自叙帖》，至崇宁时，此帖值百万钱，因钱法败坏，而法书之值反增。』夫书画者，文人之魂，艺精则值永，币贬而名愈贵。今之《千里江山图》、黄公望《富春山居图》，在民国法币贬值时，其价以黄金计，较清末增二十倍。」

李公捧青花瓷瓶曰：「此宣德青花缠枝莲瓶，某得于波斯商人。明宣德年间，郑和下西洋带回『苏麻离青』钴料，官瓷烧制极精。至正德年间，刘瑾用事，私铸劣质铜钱，物价暴涨，然《江西大志·陶书》载：『宣德官窑瓷，每对值银百两，较宣德时增五倍。』今之佳士得、苏富比拍卖行，凡遇美元通胀，明清官窑瓷器成交价必创新高，如2010年清乾隆粉彩瓷瓶，以英镑计较2000年涨三倍，以美元计涨五倍，此非『艺精则物贵，币贬则珍显』耶？」

王公启西洋画匣曰：「此藏有17世纪伦勃朗油画《夜巡》摹本，原画在荷兰黄金时代，值三百弗罗林，至18世纪荷兰盾贬值，其值涨至千弗罗林。西人贡布里希在《艺术的故事》中言：『艺术品之值，在于历史、技艺与稀缺。』1929年大萧条后，美元贬值，纽约大都会博物馆购藏梵高《星夜》，价较十年前涨四倍；2021年比特币暴涨时，毕加索《女人与花》以1.03亿美元成交，较2003年涨八倍，远超同期美元贬值幅度。此犹玉经雕琢而价增，艺历岁月而值重，非虚饰之物可比。」

后生问：「今之数字艺术，如nft，可入藏否？」

张公掷卷曰：「《考工记》首重『审曲面势，以饬五材，以辨民器』，数字艺术无质可触，无象可摩，如镜花水月，安能比于丹青金石？昔宋徽宗创『瘦金体』，亲书《千字文》，虽纸寿千年，然至今犹存；今之nft存于区块链，若算法更迭、硬盘损坏，便成乌有。此非『皮之不存，毛将焉附』耶？元人柯九思藏《曹娥诔辞》，历经六百年，纸虽黄而字不泯；数字艺术如朝露，日出则曦，何足为藏？」

第十一章 典制之要：泉府权衡与恒产之道

王公展《国富论》译本曰：「斯密言：『各国君主，多好聚敛，然善聚敛者，非聚货币，实聚能生利之资产。』英国王室自诺曼征服以来，置皇家领地、铸币厂、关税权，虽英镑数度贬值，王室资产以土地与特权计，恒为英伦之冠。今之美联储虽控货币，然美国宪法规定『私有财产不可侵犯』，故优质资产在通胀中升值，实为典制保障。此与《周礼·泉府》『以泉府同货而敛赊』之理，异世同归。」

张公翻《明史·食货志》曰：「明太祖定田赋，夏税秋粮，兼收银米，后行一条鞭法，皆因币制多变，故以实物与金属为税基。丘濬《大学衍义补》言：『善理财者，当以天地自然之利为财，不当以铜楮虚券为财。』观有明一代，凡遇宝钞贬值，官府必重土地、商税、盐引，此非『以恒产为基，以虚币为流』耶？今之房产税、遗产税，亦缘资产保值之理，政府藉此平抑贫富，实乃典制之要。」

李公展《大清会典》曰：「乾隆朝定『旗地不准民典』，然嘉道以后，旗人贫困，多私售旗地，至咸丰朝，因发行官票宝钞，币值大跌，而旗地价格以白银计，较乾隆时增三倍。朝廷虽禁，然『恒产之道，民所同欲』，终不能止。某闻罗马帝国戴克里先时期，因银币贬值，颁《物价敕令》无效，而贵族庄园之值，反因粮食短缺而暴涨。此非『典制可限交易，不可限资产之值随势而升』耶？」

后生问：「政府若强抑资产价格，何如？」

三老同声叹曰：「《史记·货殖列传》云：『天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。』王莽行『王田制』，禁土地买卖，然绿林赤眉起于陇亩；唐行『均田制』，限永业田交易，然安史乱后，均田成虚文。西人约翰·洛克言『财产权先于政权』，资产之值，本乎供需，强抑之如筑堤堵河，水必溃堤。今之委内瑞拉、津巴布韦，强控房价、粮价，终致资产黑市价格百倍于官价，此非『顺天则昌，逆天则亡』耶？」

第十二章 万世之鉴：桑田沧海与珠玉长新

张公整冠肃容曰：「夫通胀之患，如江河之水，时有泛滥，然优质资产如中流砥柱，水越高而柱越显。《诗经·小雅》云：『高岸为谷，深谷为陵』，此变易之理；然『如金如锡，如圭如璧』，此恒常之则。汉魏时黄金万斤，可购上林苑地；今之黄金万两，可置曼哈顿楼宇，量虽不同，其能保值一也。故智者理财，当如陶朱公『积着之理，务完物，无息币』，完物者，优质资产也；息币者，使资产生利也。」

李公收契据入匣曰：「某生平三置田宅，两收商肆，逢币贬则增购，遇价昂则稍出，非为投机，实为守产。尝见暴富者持币炫富，未几而贫；守产者如筑堰储水，水涨则堰高，终成富家。昔年胡雪岩囤丝抗洋商，虽败于政争，然其置杭州胡庆余堂，至今犹存，此非『有形之产易守，无形之币易散』耶？愿后生记之：持币如握沙，握愈紧则漏愈快；置产如筑堤，堤愈固则水愈安。」

王公合西洋典籍曰：「西谚云：『Buy land, they're not making it anymore.』（买土地吧，他们不再制造了。）此言与《管子·乘马》『地者，万物之本原，诸生之根菀也』相通。今之世界，货币超发如江河决堤，唯优质资产如诺亚方舟，载财货以渡洪流。观荷兰『黄金时代』、英国『维多利亚盛世』、美国『咆哮二十年代』，凡货币宽松时，必是优质资产增值日。此非偶然，实乃『物以稀为贵，币以多为贱』之铁律也。」

后生再拜九顿曰：「闻诸公纵论古今，横贯中西，始知优质资产之理，通乎天道人事。昔以为货币为财，今知资产为根；昔以为通胀危财，今知善守反利。愿以诸公之言为铭，刻于座右：『宁抱寸金，不持匹币；宁置尺土，不藏斗钞。』」三老抚须大笑，命童子取酒，于月下续论治家传世之方，直至漏尽更阑，方以灯烛相送至巷口。

耆老论资三编：资材万类与通胀枢机

第十三章 山海之藏：矿脉林泽与天工开物

张公指壁上《禹贡》地图曰：「禹别九州，任土作贡，青州贡盐，梁州贡铁，扬州贡金三品。《史记·货殖列传》载：『铜、铁则千里往往山出棋置……宛、周、齐、鲁，商遍天下。』汉文帝时，邓通得蜀严道铜山，铸钱遍天下，景帝时七国之乱，吴楚据东海盐场、章山铜铁矿，资用丰足。夫山海之藏，天地所秘，非人力可广增，故《盐铁论·禁耕篇》言：『山海者，财用之宝路也。铁器者，农夫之死士也。』当币值贬损，矿盐林泽之值，必随需求而涨。」

李公展采矿业账簿曰：「某曾参股开平矿务局，见光绪初年，李鸿章办洋务，铸银元、修铁路，煤铁需求骤增。时宝钞贬值，每吨开平煤价以制钱计涨三倍，而矿权估值较创办时增十倍。又闻墨西哥银矿在西班牙殖民时期，当比索贬值，银矿股权价涨百倍，此与汉时邓通铜山、吴楚盐铁，理同一辙。某昔年在南洋，见荷属东印度之锡矿，当荷兰盾贬值，锡价以盾计增五倍，矿场市值增八倍，此非『地蕴之宝，愈掘愈贵，币愈贬而值愈显』耶？」

王公启地质图谱曰：「西人乔治·阿格里科拉在《论矿冶》中言：『矿产为自然之馈赠，其储量有限，而工业之需日增。』十九世纪加州淘金热时，美元随黄金开采而增发，然旧金山附近银矿、铜矿之价，以黄金计仍增三成。今之中东石油，在布雷顿森林体系崩溃后，油价随美元贬值而飙升，1970-1980年涨十四倍，远超同期美元购买力跌幅。此犹掘井于沙漠，井愈深而水愈贵，山海之藏，实通胀之保险也。」

后生问：「林木渔场，亦属优质资产乎？」

张公抚案曰：「《商君书·算地》云：『故为国任地者，山林居什一，薮泽居什一。』宋太宗时，令江南诸州种植桑枣，官给种粮，然至徽宗朝，交子贬值，两浙茶园、福建荔枝园，价较初年涨五倍。《梦溪笔谈》载：『越州有茶园，岁收茶租千贯，至崇宁时，以交子计，租额增三倍，而茶园市值亦增。』今之亚马逊雨林橡胶园、新西兰林场，在货币宽松时，其值必涨，此非『木以时伐，利以岁收，币贬而恒产不辍』耶？」

第十四章 智识之产：雕版专利与格致之珍

王公展宋版《昌黎先生集》曰：「此建安余氏勤有堂刻本，淳熙年间，余仁仲得朝廷许可，独刻韩柳文集，时称『余氏版』。至嘉泰年间，会子贬值，此书售价较初刻时涨四倍，而余氏刻书专利，值逾万金。西人1474年威尼斯颁世界首项专利法，伽利略得望远镜专利，当威尼斯杜卡特金币贬值，其专利许可费以金币计增两倍。此非『智识为无形之产，专利如铁券之固，币贬而创意不朽』耶？」

李公持算盘曰：「某家传有明万历年间《算法统宗》雕版，程大位着书时，自刻自售，当万历矿税繁兴，铜钱贬值，此书每部售价银二两，较初版涨三倍，而雕版估值增十倍。闻清康熙时，戴梓发明『连珠铳』，康熙帝禁其推广，然戴氏若得专利，当三藩之乱时，币值波动，其器之值必超火器营岁费。此与十八世纪瓦特改良蒸汽机，获专利保护，当英镑贬值，其专利费收入反增，理出一辙。」

张公展《天工开物》序曰：「宋应星言：『世有聪明博物者，稠人推焉。乃枣梨之花未赏，而臆度「楚萍」；釜鬵之范鲜经，而侈谈「莒鼎」。』夫格致之学，必验于实，故其产可宝。明熹宗时，徐光启译《几何原本》，制火炮、修历法，其知识之值，虽阉党乱政，币制败坏，犹为朝廷重宝。今之专利商标，如可口可乐配方、英特尔芯片专利，在美元通胀期，其品牌估值必创新高，此非『智慧如黄金，愈炼愈纯，学识如良田，愈耕愈沃』耶？」

后生疑曰：「今之软件代码，可视作资产乎？」

王公摇头曰：「西人托夫勒《第三次浪潮》言：『知识成为首要资产。』然软件代码如江河之水，需持续迭代，非如雕版专利可传永世。昔年王选院士发明汉字激光照排系统，得国家专利，当人民币贬值，其专利转让费按美元计稳中有升，此因技术具实用性与稀缺性。若寻常代码，如浮萍随波，版本更迭即作废，安能比于『智识之产，如金匮玉函，历世而珍』？」

第十五章 舆梁之固：运河铁路与国之经络

张公展《水经注》曰：「郦道元注汴水曰：『自王景治河，此水径浚仪而东，复其故道。』隋炀帝开大运河，邗沟段漕运繁忙，唐开元时，沿渠码头商铺，值同金穴。《唐六典》载：『运河诸仓，河南、河北运米至洛阳，岁百万石。』当安史之乱，货币贬值，然运河漕运权、沿岸转搬仓，价较承平时增三倍。此与元世祖修京杭运河，临清闸畔商埠，值随宝钞贬值而涨，理同一机。」

李公展铁路股票曰：「此1897年沪宁铁路股分票，盛宣怀督办时，铸银圆、修铁路，当庚子赔款后，白银外流，铁路股价以银两计涨五倍。某闻1869年美国太平洋铁路通车，恰逢绿背纸币贬值，铁路股票较发行时涨二十倍，纽约至旧金山运费虽以纸币计增十倍，然铁路资产以黄金计仍增值。此非『舆梁为国家经络，币贬而运输不息，其值必随世运而升』耶？」

王公展蒸汽船图谱曰：「西人瓦特改良蒸汽机后，1807年富尔顿造『克莱蒙特号』蒸汽船，当美国第一次银行危机，纸币贬值，哈德逊河航运权估值增八倍。亚当·斯密在《国富论》中言：『交通改良，可扩大市场，而交通之产，如运河、港口，因具垄断性，值必随货币而涨。』今之苏伊士运河、巴拿马运河，在美元通胀期，过路费以美元计年年攀升，运河股权估值亦水涨船高，此犹织网于江海，网愈密而渔愈丰。」

后生问：「今之高速公路、机场，亦属此类乎？」

张公捋须曰：「《国语·周语》云：『陆阜陵墐，井田畴均，土乃不震。』夫交通之产，犹人体血脉，通则不痛。唐长安朱雀大街，宋汴京御街，明清北京棋盘街，皆因处交通要津，商铺地价随币贬而增。今之上海浦东机场、深圳前海自贸区，因占物流枢纽，其资产值随人民币发行量而扶摇，此非『舆梁之固，如江山永固，币潮虽涌，其基不动』耶？」

第十六章 教藏之珍：书院典籍与文脉传薪

张公指架上典籍曰：「此白鹿洞书院旧藏，朱熹手订《白鹿洞书院揭示》碑刻拓本。宋淳佑年间，会子贬值，米价腾踊，然书院田产、藏书之值，以黄金计反增。《宋史·选举志》载：『州郡建学，赐田十顷。』当理宗朝，会子发行量超亿贯，而州学田产价较初年涨五倍，书院藏书估值增三倍。此与明南京国子监，在万历年间，宝钞贬值，监中宋版书价以白银计，较洪武时涨二十倍，理出一辙。」

李公展天一阁书目曰：「范钦建天一阁，藏明嘉靖以前典籍，万历年间，倭患频仍，货币混乱，然阁中宋版《资治通鉴》、元刻《全相平话》，价抵宁波半城田宅。某闻清乾隆修《四库全书》，征天下遗书，时铜元减重，物价日昂，而江南藏书家所藏善本，价较康乾盛世增十倍。此非『典籍为文脉之舟，币贬而文不坠，书愈古而值愈高』耶？」

王公启西洋羊皮卷曰：「此1450年古登堡印刷《圣经》副本，当欧洲黑死病后，货币贬值，此书在威尼斯售价较成本涨百倍。西人布克哈特《意大利文艺复兴时期的文化》言：『图书馆为城市之魂。』1923年德国马克贬值，柏林普鲁士国家图书馆购藏古腾堡《圣经》，价以美元计较战前增千倍。今之哈佛大学图书馆、北京国家图书馆，其善本古籍估值，随货币通胀而年年攀升，此犹燃灯于长夜，灯愈明而光愈远。」

后生问：「今之数字图书馆，可敌典籍乎？」

李公击节曰：「某尝观敦煌莫高窟数字壁画，虽能还原，终失原作风神。昔人刻《淳化阁帖》，原石拓本与翻刻本，价差百倍；今之数字典籍，如翻刻之帖，虽便传播，然真本孤本之值，如昆山之玉，不可复制。元人陆友仁藏《研北杂志》手稿，在至正钞贬值时，价抵松江田千亩；今之数字文档如秋叶，风吹即散，何足与『手泽如新，墨光如漆』之真本比耶？」

第十七章 世变之验：从罗马通胀到津巴乱币

王公展罗马铸币曰：「此公元3世纪罗马安东尼尼安努斯银币，戴克里先时，含银量从最初50%降至2%，物价暴涨千倍，然罗马贵族庄园之值，以粮食计反增。西塞罗在《论责任》中言：『土地为最可靠之资产。』罗马帝国后期，虽币制崩溃，然埃及粮仓、西西里橄榄园，仍为贵族所重，此与汉魏之际，董卓铸小钱，谷一斛五十万，而关中腴田，价犹稳如泰山，异世同轨。」

张公翻《旧唐书·食货志》曰：「唐肃宗时，第五琦铸乾元重宝，一当十，后又铸重轮乾元，一当五十，物价腾踊，米斗七百。然《通典》载：『时权豪之家，多占良田，比岁不登，粟价翔贵，而田价不跌反升。』此与明末李自成起义，崇祯通宝减重，北京勋贵田宅，价以黄金计，较万历年间增五倍，皆乱世守产之明证。」

李公展近代币钞曰：「此民国三十七年（1948）金圆券，初发行时，一元兑法币三百万元，至三十八年，买米一升需金圆券八千万。然上海外滩银行大厦、南京路商铺，价以美元计，较战前增百倍。某亲见其时，有商人以金圆券亿万购得石库门一栋，未及三月，金圆券废纸，而房产值黄金百两。此与1923年德国魏玛共和国，一美元兑四万亿马克，柏林西门子公司股票，以美元计涨千倍，如出一辙。」